本申報導讀：

  事跡肯定性慢慢兌現(xiàn)，中歷久持續(xù)結(jié)構(gòu)家具板塊。定制企業(yè)延續(xù)高速增加趨向，建議持續(xù)存眷集中度存在晉升空間的制品家具和形式立異的標的。

  摘要：

  家具行業(yè)消極預期正在賡續(xù)修改，將來股價下跌靠事跡逐季兌現(xiàn)。

  從已頒布年報、一季報的公司事跡和近期終端調(diào)研的情形看，優(yōu)良家具公司的支出增加在閱歷客歲三季度的增速放緩后正完成疾速恢復，市場關(guān)于家具的消極預期修復，將來的股價下跌靠事跡的逐季兌現(xiàn)。

  地產(chǎn)發(fā)賣面積連續(xù)回落，發(fā)賣額同比增速顯著降低。2018 年1-3 月，全國商品房發(fā)賣面積為30088 萬平方米，同增3.6%，增幅較1-2 月降低0.5pct；發(fā)賣額為25597 億元，同增10.4%，增幅較1-2 月降低4.9pct。個中，室廬發(fā)賣面積為26114 萬平方米，同比增加2.5%，發(fā)賣額為21609 億元，同增11.4%；在連續(xù)深刻的政策調(diào)控下，發(fā)賣面積連續(xù)回落，發(fā)賣額同比增速明顯收窄。市場對后地產(chǎn)周期的家具板塊一直存有必定的擔心，從估值上存在動搖的能夠性。

  定制企業(yè)延續(xù)高速增加趨向，存眷集中度存在晉升空間的制品家具和形式立異的標的。在事跡保持疾速增加的條件下，以定制龍頭為代表的行業(yè)龍頭高估值無望保持，部門競爭格式較好的子行業(yè)估值無望進一步晉升；從細分范疇來看，持續(xù)看好定制櫥柜為代表的定制板塊，以后市場關(guān)于櫥柜企業(yè)品類擴大切實其實定性增加已充足認知，將來股價下跌要靠事跡逐季兌現(xiàn)；建議持續(xù)重點存眷制品家具范疇，行業(yè)格式的優(yōu)化下這一子行業(yè)異樣存在晉升估值和事跡超預期的能夠。另外，在市場風險偏好有所晉升的進程中，建議存眷形式立異的家具行業(yè)標的。

  造紙板塊：商務(wù)部通知布告2018 年第37 號《關(guān)于原產(chǎn)于美國、加拿年夜和巴西的出口漿粕反推銷辦法再查詢拜訪裁定的通知布告》，終究裁定成果不轉(zhuǎn)變之前認定，關(guān)于造紙下游原資料無本質(zhì)性影響。關(guān)于木漿系的文明紙、白卡紙而言，行業(yè)格式已絕對穩(wěn)固，龍頭具有較強的訂價權(quán)，在供應(yīng)和原資料價錢絕對穩(wěn)固情形下紙價和盈利程度無望保持在絕對高位，龍頭公司的事跡增加重要源于新產(chǎn)能的進獻。依據(jù)已宣布的出口廢紙配額，玖龍、理文和山鷹累計取得的配額跨越總量60%，外廢資本將進一步向龍頭集中，我們估計跟著淡季到來，國廢價錢將因替換性需求增加而有所進步，龍頭企業(yè)憑仗穩(wěn)定的外廢獲得渠道將具有必定的本錢優(yōu)勢，從而取得超出行業(yè)均勻程度的盈利才能。

  推舉組合：定制家具范疇歐派家居、志邦股分、金牌廚柜、索菲亞、好萊客等，制品家具范疇曲美家居、顧家家居、年夜亞圣象、喜臨門、帝王潔具、美克家居等，造紙包裝范疇太陽紙業(yè)、裕同科技、山鷹紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)；受害標的：尚品宅配、合興包裝。