3月高頻數據與PMI數據走勢背叛,注解經濟在構造上涌現一些變更,工業臨盆并沒有制作業PMI顯示的那末好。一方面,PMI中臨盆指數年夜幅上升,而高爐開工率卻顯著下行,能夠的緣由在于鋼鐵庫存保持高位,疊加房地產投資放緩,鋼鐵需求下降,高爐開工率下行。不外,國際原油價錢下跌安慰石油鏈條相干家當臨盆增長,從而支持制作業顯著上升。

另外一方面,PMI中臨盆指數年夜幅上升,而6年夜發電團體日均耗煤量當月同比卻由正轉負。制作業臨盆上升響應地會增長用電需求,6年夜發電團體日均耗煤量環比確切在增長,但是,當月同比卻由正轉負,注解發電量上升力度較弱。能夠的緣由在于,3月氣象轉暖,居平易近用電需求顯著放緩。綜合制作業和發電量數據來看,3月制作業顯著上升,然則工業增長值受發電量較弱影響,或表示欠佳。 高頻數據追蹤顯示,3月價錢有所走低。從現實經濟增加的角度來看,中游臨盆有所走弱,而下流花費有必定支持。從價錢的角度上看,受銅、鋁等國際年夜宗商品價錢下跌影響,疊加煤炭、鋼鐵、水泥價錢走弱,3月份PPI環比能夠小幅下行。斟酌到基數較高,估計PPI同比年夜幅下滑至3.0%。3月蔬菜和豬肉價錢年夜幅下行,3月CPI環比能夠下行。斟酌到客歲同期基數較低,CPI同比能夠高位小幅下滑至2.6%。 

    金融市場方面,資金價錢全體下行,債券收益率分化,國際和全球股市全體下跌,國際工業品價錢上升。泉幣市場方面,本周央行凈回籠1100億元,資金價錢整體下行,資金面稍微重要。債券市場方面,利率債收益率下行,信譽債收益率下行,刻日利差分化,信譽利差走低。外匯市場方面,國民幣兌美元貶值,美元指數下行,即期市場生意業務量降低。股票市場和商品市場方面,國際和全球股市均下跌,黃金價錢下跌,原油價錢下跌,國際工業品價錢下跌。 

    風險提醒:1.泉幣政策短時間過緊招致名義利率上升,同時物價下滑,現實利率下行將對經濟增加發生較年夜的下行壓力;2. 金融去杠桿疊加泉幣政策趨緊,令政策層面臨經濟增加的壓力上升,招致階段性經濟增加掉速;3. 表里部需求同時降低對經濟發生疊加影響。