投資要點我國工控搶先企業(yè)，經(jīng)由過程高性價比和外鄉(xiāng)化優(yōu)勢連續(xù)出口替換。信捷電氣(57.450, 1.38, 2.46%)前身為2000年成立的信捷科技，是中國工控市場最早的介入者之一，歷久努力于為用戶供給定制特性化的主動化處理計劃，連續(xù)替換外資品牌。公司治理團隊持股比例較高，看重研發(fā)投入，連續(xù)推出新產(chǎn)物完成高速增加。2011-2015年我國主動化市場范圍從1520億降至1390億，而公司營收從2011年1.79億增加至2016年3.54億，曩昔5年營收、利潤復(fù)合增速分離為15%和19%。公司工控產(chǎn)物線豐碩，已具有了供給全體處理計劃的才能，估計行業(yè)市占率仍將連續(xù)疾速晉升。

　　小型PLC是外鄉(xiāng)品牌龍頭，中型PLC行將推出，市占率將進一步晉升。公司PLC產(chǎn)物搭配人機界面、伺服體系，經(jīng)由過程處理計劃賣產(chǎn)物，市場份額疾速晉升，2015年在小型PLC范疇市占率5%，僅次于西門子、歐姆龍、三菱和臺達，已跨越松下、施耐德等外資品牌，除2015年行業(yè)全體下滑外，每一年堅持20%以上增加。公司進級產(chǎn)物XD系列PLC推出后銷量翻倍增加，毛利率年夜幅晉升。今朝公司在紡織、包裝、3C、機床等行業(yè)獲得較快增加，估計本年將推出中型PLC產(chǎn)物，進步工場主動化全體處理計劃配套才能，市場份額無望加快晉升。

　　伺服產(chǎn)物搭配PLC發(fā)賣增加優(yōu)越，高端伺服值得等待。伺服體系行業(yè)景氣宇較高，是工控范疇極具生長性行業(yè)，重要下流行業(yè)機床客歲下半年起同比增速有所晉升，包裝、食物、醫(yī)療等行業(yè)需求均比擬穩(wěn)健，電子制作裝備、鋰電、機械人(20.930, 0.03, 0.14%)、智能物流裝備等行業(yè)均有較年夜的增加，估計將來5年將堅持10-20%復(fù)合增加。公司伺服體系起步較晚，但與公司的PLC產(chǎn)物協(xié)同效應(yīng)較好，市占率完成穩(wěn)步晉升。公司行將推出新的高端伺服產(chǎn)物，將和臺達、松劣等產(chǎn)物機能相當，我們估計將來三年伺服體系將完成40-50%復(fù)合增加。

　　智能裝配增加空間極年夜，募投項目落地后無望高速增加：公司的智能裝配產(chǎn)物有三年夜類型，分離為視覺引誘沖床上料機、視覺檢測裝配和機械手，裝備公司本身的機械視覺、掌握器、伺服等產(chǎn)物，自立化比例高，具有較高的盈利才能。智能裝配契合中國制作2025國度計謀，跟著人工本錢上升和制作業(yè)家當進級，具有極年夜生長空間。公司募投項目投資1.28億，將建成年產(chǎn)3000套智能機械視覺設(shè)備及其他智能掌握體系或裝配產(chǎn)物的臨盆線，估計項目落地后智能裝配將完成50%高速增加。

　　投資建議：估計公司2016-2018年歸屬上市公司股東凈利潤為1.01億、1.33億、1.74億元，同比增加24/31/31%，EPS分離為1.01/1.32/1.73元，對應(yīng)PE53、41、31倍，斟酌到公司在PLC市場行業(yè)搶先位置，行將推出中型PLC晉升全體處理計劃配套才能，伺服體系和智能裝配無望高速增加，初次籠罩賜與買入評級。

　　風險提醒：微觀經(jīng)濟增速加快下滑；行業(yè)競爭加重；募投項目扶植及新產(chǎn)物開辟進度低于預(yù)期。